（作家薛洪言为星图金融商讨院副院长）

现时，A股已迎来年度走动收官的关键节点。截止12月29日，万得全A指数月度飞腾3.34%，商场举座呈现祥和上行态势，但里面分化终点权贵。

主要宽基指数中，创业板指飞腾5.57%、中证500指数飞腾5.68%，而上证指数仅微涨1.97%。数据显豁标明，本月飞腾由成长作风主导，中小市值成长股阐扬隆起，由大盘蓝筹主导的上证指数则相对滞后，这一分化直不雅反馈了商场资金的结构性偏好调动。

作风维度上，周期与成长作风阐扬亮眼，消耗作风则小幅调治，进一步印证了商场的结构性特征。资金面为这一作风偏好提供了明确撑持：12月以来，宽基ETF净申购范围超1100亿元，其中A500ETF占比超90%，这一数据自大机构及确立型资金正通过指数器用系统性增配中小盘成长标的，径直推动关系指数飞腾并主导了商场作风。

行业板块的阐扬进一步强化了商场结构性特征。涨幅居前的交易航天关系板块中，航空航天与国防板块飞腾15.87%，通讯开拓板块飞腾16.51%，其核心驱能源来自产业政策——本月国度航天局发布《鼓励交易航天高质料发展作为方针》等文献，明确了政策扶助方针与产业发展旅途，为商场提供了显豁的投资逻辑与可考据的产业趋势，进而诱骗多量资金聚焦确立。

保障板块本月阐扬尤为隆起，月度涨幅达16.98%，位列所有行业首位。其飞腾受三要素肖似驱动：长端利率企稳改善了保障公司的投资端收益预期，“长钱长投”政策为保障资金哄骗优化了环境，年末机构确立调治则酿成了需求撑持，最终促成该板块在特定窗口下获取逾额收益。与之相对，部分前期强势板块因清寒赓续催化剂或产业逻辑撑持出现调治，突显出现时商场中板块选拔的紧迫性已高出对商场举座方针的判断。

12月商场结构性特征由三大致素共同塑造：一是资金的结构性流入，ETF大范围申购径直改变了商场存量资金款式；二是产业政策的精确发力，为关系板块提供了明确的投资逻辑；三是外部环境的旯旮改善，大家主要经济体货币政策调治为风险资产营造了相对有益的宏不雅配景。

值得庄重的是，本月商场走势与月初商场预期存在偏差。此前基于经济祥和复苏的预期，消耗板块被奉求较高期待，但实质阐扬相对平日。这一预期差反馈出商场的复杂性——在经济转型配景下，不同产业处于不同发展阶段，濒临各异化的政策环境与商场需求，这些结构性各异最终传导至本钱商场阐扬。因此，宏不雅经济判断需与微不雅产业趋势分析相辩论，技术陶冶判断的准确性。

政策层面，中央经济责任会议诞生的扩内需方针是始终政策，但政策落地需要时刻，其成果将在不同产业中以不同节律渐渐披露。追踪政策信号不应局限于宏不雅层面，更需深切解读具体产业政策的笃定出台时刻、实施力度与推论成果。

瞻望2026年1月，商场结构性特征好像率延续，但阐扬花式或有所变化。宏不雅环境方面，大家主要经济体货币政策仍处于调治期，好意思联储12月启动降息后，后续政策旅途存在不确定性，这将影响大家本钱商场；国内经济复苏方针明确，但复苏强度与结构仍需更多数据考据，房地产等关键鸿沟的阐扬将权贵影响商场情感。

在此配景下，A股举座或呈现颠簸整固款式。主要宽基指数的上行空间受国际流动性、国内经济数据、估值水对等要素制约，同期，下行空间也相对有限——年头政策密集期的商场期待与机构确立活动将提供流动性撑持。量度商场仍会延续区间启动逻辑，结构性契机优于指数性契机。

作风层面，中小盘成长作风有望赓续活跃。核心依据包括：机构对中小盘成长股真的立偏好未发生压根改变；科技革新与产业升级的政策导向利好成长作风；经济转型期，代表新经济方针的成长股往往享有更高估值溢价。需要庄重的是，作风上风并非充足，需警惕商场作风的旯旮变化。

行业确立提议围绕两条干线布局：一是政策驱动型契机，以交易航天产业链、储能板块为代表，这类契机爆发力强但波动性大，需密切追踪政策进展、精确把捏投资节律；二是产业趋势性契机，典型如有色金属板块——贵金属价钱与大家货币环境、地缘政事时势密切关系，工业金属（铜、铝等）价钱主要受供需关系影响，尤其是新能源等新兴产业带来的始终需求变化，这类契机适勾通为中始终确立标的，依托深切的基本面商讨获取收益。此外，以金融股为代表的低估值板块现时估值处于历史低位，安全旯旮较高，且受益于“长钱长投”等始终轨制建设，具备一定确立价值，在商场波动时可阐扬贯注作用。

基于上述分析，2026年1月宜采选审慎的投资策略。资产确立方面，可摄取“核心+卫星”的组合模式：核心仓位聚焦产业趋势明确、基本面妥贴的资产，获取中始终投资收益；卫星仓位小数确立政策明锐型资产，把捏短期走动性契机，实现风险限度与收益获取的兼顾。

瞻望2026年全年，A股商场在估值初步开拓后，核心有望在盈利增长驱动下延续颠簸上行，呈现“慢牛”款式。全年核心驱动逻辑量度将从估值抬升转向盈利改善，商场深广预期全A盈利增速将回升至4.7%-8%的区间。产业结构性升级将成为关键，东谈主工智能、交易航天等新兴产业步入功绩罢了期，而大家制造业周期复苏与国内“反内卷”政策有望共同推动工业品价钱开拓，为盈利增长提供撑持。估值层面，现时商场举座估值仍处于合理区间，住户钞票转化、保障资金确立及ETF赓续流入有望提供充裕的流动性扶助。

商场节律或将围绕政策、盈利与周期萍踪伸开。一季度受“十五五”方针笃定落地及国际降息预期催化，“春季躁动”行情中科技成长板块或最为活跃；二季度商场焦点将转向一季度功绩考据与PPI等经济数据对盈利开拓趋势的阐述；三季度若大家制造业启动补库存，顺周期板块有望接棒阐扬；四季度商场逻辑可能转向为下一年布局的估值切换，功绩确定性高的板块将受真贵。

结构性契机将联络全年，并主要沿三条干线伸开：一是科技革新产业化，包括东谈主工智能应用落地与交易航天等重磅主题；二是高端制造的“智能化”与“大家化”双轮驱动，如东谈主形机器东谈主产业链与出海高端装备；三是部分顺周期鸿沟，其逻辑被绿色转型、AI算力等新兴需求所重塑。此外，必选消耗的富厚股息属性亦具备确立价值。需要庄重的是，投资策略需兼顾产业趋势的把捏与经济周期的节律，同期热心国际政策反复及国内数据波动可能带来的风险。

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